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北方創業600967精益制造打開利潤空間

2019-11-08 22:40:34来源:励志吧0次阅读

北方创业(600967):精益制造打开利润空间

铁路车辆业务收入稳定增长,毛利率大幅提升贡献利润:公司目前形成了敞车、罐车、平车、棚车、漏斗车及专用车六大系列四十多个型号的整车产品体系,公司是国内三大货车车辆生产企业之一,收入七成来自铁路车辆受益于货车装备需求的增长,上半年实现销售收入 10.20亿元,同比增长10.80%,带动了公司收入的稳定增长同时,新造车价格提升及规模效应显现推动了毛利率水平的大幅上行,铁路车辆业务毛利率提升 6.34个百分点,达到13.88%因铁路车辆销售数量增加及毛利率提升因素共同作用,毛利较上年增长约9100万元,增幅达180%,在扣除期间费用及所得税影响后,铁路车辆业务较上年同期增加利润约3400万元,占到公司同期利润增加金额的89%,使得公司利润实现翻番未来随着公司在国内企业自备车采购占比的提高及大轴重货车车辆占比的提高,毛利率仍有提升空间.

曲轴锻件产品业绩贡献尚未发挥,未来有望成为新的增长点:公司作为国内重要的曲轴生产企业,目前业务主要集中在毛坯锻造环节,附加值较低,上半年分别实现收入2.07亿元,同比分别下滑9.71%,毛利率也有小幅下滑其原因在于曲轴生产线尚未完全调试就绪,影响生产顺利进行预计随着设备调试工作的完成,产品向精锻曲轴成品的转型,将极大提升曲轴业务的毛利率水平

精益制造显现效益,成本控制见成效: 2011年公司开展"精益制造"活动,通过全面推行精细化管理和精益化生产,营业成本占收入的比重降至多年新低,从去年同期的91.57%降为87.95%,成本控制效果明显

货车车辆产品获海外市场认可,未来成长空间巨大:公司推动外贸市场准入资格认证工作,部分产品欧洲TSI认证、AAR认证,并在国际招标项目中已有猎获2011年4月公司与印度尼西亚铁路总公司 reta Api Indonesia (Persero)签订了 KKBW 型运煤敞车车辆购置招标项目供货合同,中标数量1200辆,合同价值8145万美元,对公司业绩影响积极随着公司在海外市场经验的积累及产品获得市场认可,未来海外市场成为公司快速发展的重点领域 公司将受益于铁路货运重载化进程:随着快速客运的建成,既有线路货运运能释放明显,长期压抑的货运量将得到释放,带动对货车车辆需求的增长同时,货运的快速、重载化改造也将加快实施,按照计划,未来将逐步在既有通用线将 吨轴重提升到 吨、在既有专用线实现轴重吨、新线实现吨在重载车辆领域,公司已经储备成熟产品,将受益于货运重载化进程

盈利预测与估值:我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为0.684和0.821元对应动态市盈率为27.55和22.94倍随着市场需求规模的扩大、公司精益制造效果持续延续,长期看好公司的发展,给予"推荐"评级

风险提示:1.产品成本大幅上涨;2、曲轴生产未能如期达标

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